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研報:廣發證券:蘇寧易購:拆分金服 收購家樂福交割完成
發布時間:2019年10月08日 09:27:14

(網經社訊)拆分金服完成,預計增厚投資收益約158億元

蘇寧易購公告,子公司蘇寧金服C輪增資擴股完成,上市公司持股比例由50.1%降至41.2%(蘇寧金控及其控制的主體合計持股46.9%),蘇寧金服不再并表。蘇寧金服本輪募資100億元,投后估值為560億元,本次交易預計增加上市公司投資收益約158億元。 金服出表有利于上市公司改善資產負債結構、減輕現金流壓力。蘇寧金服主營消費金融及供應鏈金融服務,2018年年末總資產/負債325.8/185.1億元,經營凈現金流出83.6億元;1H19帶來上市公司經營凈現金流出31.8億元。分拆后,蘇寧金服亦將獲得更充裕的資本運作空間。

收購家樂福完成交割,智慧零售整裝起航

子公司蘇寧國際現金收購家樂福中國80%股份事項已完成交割實現并表。家樂福、蘇寧超市、蘇寧小店、紅孩子母嬰、蘇寧極物等將合力形成蘇寧大快消領域供應鏈能力,資源及管理進一步整合后,運營效率、盈利能力有望快速提升。

蘇寧易購已建成全渠道、全品類的零售生態布局。電器類目龍頭地位穩固,低線市場擴張和自有品牌持續發力;非電品類經營能力快速補齊,蘇寧金服與物流子集團提供配套金融與履約支持。建議關注完善布局體系帶來的長期價值。預計19-21年收入3045/3643/4166億元,歸母凈利潤195.5/38.4/53.6億元。參考可比公司估值情況,零售業務給予19年0.4xPS,疊加蘇寧金服價值,對應合理價值14.82元/股,維持“買入”評級

風險提示

宏觀經濟下行,地產調控,家電消費需求增長放緩;市場競爭加劇;多元化拓展考驗公司經營能力;快速擴張或影響短期業績。(來源::廣發證券 文/洪濤 編選:網經社)

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